自然橡胶1月份在诸多动静影响下，走出了宽幅震动的走势。1月末胶价重回下跌，预示着后市不那末乐不雅。

2月份泰国将进入停割期，届时供给量将会显现季候性削减，而国内也还处在停割期，开割时候将在4月中旬摆布。从季候性纪律来看，2月份的供给比拟1月将削减，外加上泰国收储削减的部门，供给量应当有较着削减。从自然橡胶的进口量来看，受国内上调自然橡胶进口关税的政策影响，本年全年的进口量同比应当会削减。但受复合胶新尺度的影响，我们估量短时间内自然橡胶进口量环比无望继续增添。自从客岁10月中经由过程复合胶新尺度方案后，客岁11月份最先，自然橡胶进口量持续两月增添，因为新尺度实行的时候是在本年7月份，我们估量2月份进口量还能延续前期小幅上扬态势。

我们看到从1月份最先，青岛保税区库存又重回小幅上升的态势，这首要跟2014年12月份的自然橡胶进口量增添有较年夜关系。我们估计2月份还能延续如许的增添，使得保税区的库存进一步积累。而买卖所的库存和仓单，近期一向在增添，对自然橡胶盘面的价钱继续施压。

今朝价差比力年夜的首要有自然橡胶与复合胶的价差、自然橡胶与合成胶的价差，和烟片与胶水的价差，都处在汗青高位。自然橡胶与复合胶和自然橡胶与合成胶的价差，都是从替换性角度来看，它们的价差使得复合胶和合成胶对自然橡胶的替换效应凸显。而烟片因近期泰国收储，价钱上扬，胶水等原料因供给丰裕并没有跟涨，使得二者的价差拉年夜，但过年夜的价差在没有更强的政策撑持下是比力难持久保持的，加工场有动力利用更多的原料去出产烟片来促使二者的价钱缩窄，这也增添了泰国后期继续提高烟片价钱的难度。

下流消费不容乐不雅。起首是轮胎企业的开工率一向处鄙人滑的进程中，且没有住手的迹象，加上国内行将步入春节，很多多少工场已提早放假，开工率估计还会继续下滑。春节事后，假如国内的基建投资能如期开工，才可能会对自然橡胶的下流起到利好感化，促使轮胎厂开工率从头回升。其次是轮胎厂的产制品库存创汗青新高，轮胎厂的去库存恐将是本年要面临的首要使命。最初是宏不雅数据延续恶化，近期发布的固定资产投资和P����APPMI数据均示弱，显示国内的经济情势继续恶化，对商品延续拖累。但同时也加重了市场对后期国度采纳宽松政策更强烈的预期。假如后期真有响应的宽松政策出台，那对下流就会有影响了，最少预期会改变。

分析来看，我们估计季候性的纪律会使得自然橡胶供给短时间削减，从而对胶价起到支持感化，而下流的不乐不雅限制了自然橡胶的上行空间，在供给偏紧需求弱势的感化下或使得自然橡胶保持震动走势。

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